机构推荐:重点布局十大热点板块

编辑:小豹子/2018-10-27 17:40

  煤炭开采行业:资源税从价计征靴子落地,政策利空出尽

  投资要点

  国务院总理李克强9月29日主持召开国务院常务会议,会议决定从今年12月1日起,在全国将煤炭资源税由从量计征改为从价计征,税率由省级政府在规定幅度内确定。目前立即着手清理涉煤收费基金,停止征收煤炭价格调节基金,取消原生矿产品生态补偿费、煤炭资源地方经济发展费等,取缔省以下地方政府违规设立的涉煤收费基金,严肃查处违规收费行为,确保不增加煤炭企业总体负担。

  在煤价大幅下滑的背景,煤炭资源税改革靴子终于落地,多年来悬在空中的政策利空因素已出尽。从长期看,煤炭作为基础能源,资源税改革对促进节约资源、改善环境具有重要的意义,煤炭消费量下滑是大势所趋。从短期看,实行从价计征改革将使煤企成本下降:资源税从价计征较从量计征将增加企业吨煤成本,但清理涉煤收费基金等多项收费将降低企业成本,因目前煤价较低,两者对冲后可实现企业成本下降。因此,资源税从价计征,只有在煤价上涨的过程中才会增加企业的税负。后续涉煤收费基金的清理进度将直接影响到各省资源税税率的确定,预计税率不会太高,估计在2%~5%之间。

  限产带来的边际效应大,对煤价影响将超预期。在煤企亏损面已达到70%的背景下,政府利用行政手段救市意图明显,近期发改委发布新的《煤炭经营监管办法》,国家发展改革委、国家能源局、国家煤矿安监局联合印发了《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》,要求全国煤矿企业签订《煤矿按照登记公布生产能力组织生产的承诺书》,并通过新闻网站向社会公开。证明了供给侧的政策扰动变量正在发酵,行业将出现主动去库存,最终导致煤价提前见底。我们判断行业供需将进入短期平衡期,国内煤价将企稳,预计10月份开始煤价将出现全面反弹,基本面将出现一轮向上修正的行情。

  继续看多煤炭股反弹,行情将从政策预期推动走向基本面预期推动。从我们在7月份发布看多报告以来,煤炭股行情按预期路线演进。我们认为本轮反弹的核心因素——政策放松和行业限产供给收缩——未变且正在逐渐进入实施期,随着消费旺季的到来,需求将好转,多重因素叠加有望致煤价企稳反弹:

  供给侧产能收缩:限产政策在央企及地方国企层面已推行,从主要几大煤企8月产量数据看,限产效果较好。9月份以来限产政策将在各省全面铺开,预计四季度煤炭产量将下滑,预计减少煤炭供给约1亿吨。

  旺季需求预期好转:近期经济下行,宏微观数据均显示需求疲软,但考虑到煤炭消费旺季的来临以及煤电年末谈判的因素,需求预期可能过于悲观,存在预期差。

  考虑到近期宏微观数据较差,需求疲软,市场可能面临震荡。但由于本轮市场反弹的核心因素未变,我们继续看好四季度煤炭股的估值修复行情。建议参与优质低价的大盘蓝筹和国企改革标的,组合配置:陕西煤业、中煤能源、中国神华、国投新集、盘江股份.(齐鲁证券)

  建筑材料行业:水泥玻璃价格小幅上涨,继续看好结构性机会

  水泥行业:9月22日至9月26日,全国水泥平均价格环比上涨2元/吨,涨幅0.6%,华东地区上涨7元/吨(上海+30,杭州+20),西南地区上涨4元/吨(重庆+15),其他区价格均持平;9月22日至9月26日,全国水泥平均库存环比持平,中南地区上涨1%(广州+5%,云浮+5%,玉林+3%),其他地区无变化;9月22日至9月26日,秦皇岛中转地煤炭价格均持平,华北地区环比上涨3元/吨,其他各地区煤炭价格持平。

  玻璃行业:9月22日至9月26日,全国均价上涨0.40元/重箱,主要城市涨跌幅[-0.45,+0.85]元/重箱,其中广州-0.45元/重箱,秦皇岛+0.65元/重箱,北京+0.60元/重箱,上海+0.75元/重箱,济南+0.85元/重箱;9月26日存货3114万重箱,环比减少17万重箱,同比上年增加14.7%;9月26日总产线333条,同比增加25条,环比不变。

  其他建材行业:工业萘、HDPE、美废、软泡聚醚、纯MDI价格下跌,聚合MDI价格上涨。

  维持行业“持有”评级

  上周水泥价格小幅上涨,旺季弱复苏;维持我们前期的判断,预计4季度,一方面经过1-8月份价格持续下跌且已处于较低位臵,在年内最大旺季来临之际,企业乘势涨价的诉求强烈,另一方面,剔除淡旺季因素,在地产投资回暖之前,预计行业整体需求仍将维持较弱的态势;综合来看,4季度水泥价格会上涨,但是涨幅可能不大;而且目前有一点确定的是,无论今年涨价幅度多大,下半年华东地区企业的吨毛利都很难超越去年同期水平,企业盈利增速将呈回落趋势;考虑到基本面弹性不大,我们仍维持行业整体“持有”评级,建议关注基本面在底部的冀东水泥和金隅股份.

  上周玻璃价格旺季继续小幅上涨,经过前期持续大幅下跌后,趁旺季来临,近期玻璃价格反弹明显;往后预期,房地产投资增速仍存在下行压力,需求端仍将疲弱;有一个积极的信号就是3季度以来,企业开始主动加速停产,不过停产带来的供给收缩效应还需时日。

  虽然目前缺乏行业性机会,但并不妨碍存在机构性机会;预期今年下半年到明年上半年,我们维持看好方兴科技、长海股份、建研集团和东方雨虹.

  风险提示

  宏观经济继续下行,新投产能超预期。(广发证券)

  计算机行业:阿里入股石基信息,未来资本运作有望全面加速

  事项:淘宝(中国)软件有限公司拟使用超过28亿元非公开发行股票方式入股石基信息,淘宝(中国)软件将持有石基信息15%的股份,淘宝(中国)软件有权向公司董事会提名一名非独立董事候选人。

  平安观点:

  阿里战略入股石基信息,加速布局在线旅游市场

  石基信息是国内领先的旅游业信息管理系统整体解决方案提供商,在酒店信息管理系统领域,公司拥有近6000家从高星级到低星级直至经济型连锁的酒店客户,在国内星级酒店的市场占有率达到90%。投资完成后,阿里旗下的“淘宝旅行”将和石基信息在酒店信息系统领域进行重点合作,包括:酒店系统直连、后付预订产品开发、会员服务平台接入、账单扫码支付等领域。阿里巴巴虽为互联网巨头,但垂直领域的线下资源却是其短板。战略入股石基信息后,石基信息的酒店信息管理系统将和淘宝旅行管理系统打通,阿里巴巴在在线旅游市场的服务能力(如酒店、餐饮预订等O2O市场)将得到较大提升,在线旅游市场布局将加速。

  入股石基或产生鲶鱼效应,互联网巨头资本市场整合进程有望加速

  阿里巴巴上市之后,巨大的融资额带来丰富在手现金(IPO前在手现金约为500亿元,IPO后进一步补充500余亿元,目前合计在手现金超过1000亿元),阿里巴巴正逐步完善其商业生态圈,未来有望全面加速资本市场整合进程。阿里此举或产生“鲶鱼效应”,腾讯、百度等互联网巨头亦可能加速其资本市场整合进程。

  垂直领域具备竞争优势的企业值得关注,或成为下一个合作对象

  互联网巨头来势凶猛,攻城略地好似战无不胜,然而在移动互联网和O2O快速发展时代,面对诸多线下垂直领域,巨头却心有余而力不足。收购、入股、业务合作,是巨头在垂直领域的惯用手段,此次入股石基信息即是证明。A股某些在线下垂直领域具备一定竞争壁垒或资源积累的企业未来有望与互联网巨头产生业务合作,值得重点关注。

  星网锐捷与支付宝前期即有签署合作协议,且无书面终止合同,合同到期后将自动延期。后续亦有媒体传出星网锐捷与阿里集团可能存在股权合作,我们认为拥有丰富在手现金的阿里集团,未来与星网锐捷达成股权合作的概率大增。新开普公司年初即通过公告方式确认公司与阿里集团之间存在合作谈判,迄今为止并无重大进展披露,阿里成功上市后,公司与阿里之间的谈判进程有望全面加速。

  基于此,我们强烈推荐石基信息、星网锐捷、新开普和博彦科技,恒生电子、华数传媒、东软集团、中海科技等其他阿里概念股亦值得保持密切关注。

  风险提示:整合低于预期风险;技术变革风险。(平安证券)

  通信行业周报:TD LTE三期研究启动,FDD牌照亟待发放

  上周回顾:

  上周A股市场延续宽幅震荡。截至上周五收盘,上证综指报2347.72点,周涨0.78%;深证成指报8072.88点,周涨0.32%。中小板指周涨1.28%;创业板指上周涨0.82%,均呈现出震荡向上的态势。通信板块持续景气,涨幅靠前,走势明显强于大盘。当周上涨3.86%,报收于2917.07。个股方面,本周涨幅居前的有闽福发A,佳讯飞鸿,南京熊猫,恒信移动和科大讯飞,本周跌幅居前的有浙大网新,初灵信息,网宿科技,东信和平和恒宝股份.

  行业动态:

  截至到8月份,中国移动已经发展了近3000万4G用户,网络侧也基本完成了50万个基站的目标。不过,中移动显然并不满足于此,据知情人士透露,其最快将于下月启动TD-LTE网络三期工程。中国移动董事长奚国华在本周通信展向国务院副总理马凯汇报工作时也表示,今年将再追加20万个基站,年底有望建成70万个基站。按照最初的计划,TD-LTE网络三期工程是在明年启动,但在今年年中总经理工作会议上,中国移动高层认为,鉴于TD-LTE的良好发展势头,可能会提前启动三期工程。据悉,TD-LTE三期工程将继续增强网络覆盖和系统容量,甚至将一些东部经济发达省份的乡镇和行政村纳入4G网络覆盖范围,实现4G下乡。

  在本周举行的“2014年中国国际信息通信展览会”上,工信部部长苗圩在展览会开幕式上表示,近年来,通过实施“宽带中国”战略、大力促进信息消费、推动两化深度融合,我国新一代信息通信技术加速普及,信息消费正日趋活跃。截至今年8月底,全国移动电话用户数已达到12.7亿户,其中3G用户4.8亿,4G用户超过3000万户;互联网宽带接入用户达到1.98亿户,我国网民达到6.41亿,互联网上市企业市值突破2.58万亿元。信息消费正成为推动我国经济增长的新亮点。工电信管理局副局长陈立东在做主题演讲时表示,将结合LTE混合组网实验进展等情况,逐步扩大实验规模,并适时研究发放LTE-FDD牌照,统筹推动TD-LTE和LTE-FDD的融合发展。

  本周观点:

  在电信和联通的竞争压力下,移动预计加快建网,扩大覆盖范围。而这也将进一步推动FDD的牌照发放和建网优化。信息消费的蓬勃发展带来的流量激增,必然要求通过混合组网以期充分的利用频谱资源。预计将进一步带动行业的景气上行,利好于无线设备,天线器件和网络优化。随着三季报的即将推出,基本面也将有力支撑行业上行的趋势,同时也利好于今年的业绩预期。我们对通信板块保持看好,继续建议投资者着重关注以下投资重点:

  1。具有技术壁垒和核心优势的射频器件,天线和网优公司

  2。长期绩优经营稳健的设备商和服务提供商

  3。当期业绩增长可期,稳健转型的通信企业。

  风险提示:

  创业板系统性风险;板块估值切换的阶段性调整;(华融证券)

  石油化工行业研究周报:看好煤炭清洁利用、油服及新能源汽车相关

  周组合:中海油服(全球竞争力越来越大、估值优势)、三友化工(珠海银隆新能源汽车推广快速复制)、科达洁能(煤炭清洁利用)、红太阳.

  上周回顾:上周大盘微跌0.78%,我们组合0.81%。上周三友化工上涨3.48%,9月以来上涨28.91%,对组合贡献很大。

  行业投资策略:1、上周*ST仪化与江钻股份先后复牌,连续涨停。仪征化纤被中国石化石油工程借壳。上周周报我们简单描述了借壳过程及未来两年的盈利备考,折合2014、2015年EPS0.16、0.23元,相比中海油服而言,估值明显偏高。我们对其担心的不在于油价、不在于EPS,而在于中石化公司国内外陆地上竞争力超不过中石油、海洋又不如中海油服。目前维系高估值的主要两个原因:一个投资预期提升,中石化页岩气开展最快最有效果,石油反腐订单回流,有利于仪征化纤;二是毛利率存上提预期。综合而言,我们认为2015年后公司业务增长的逻辑不完善,这个位置不建议参与。如果单纯关注页岩气,我们建议关注江钻股份,目前重庆涪陵主要由江汉油田来实际运作,江钻更易受宠。同时,我们推荐中海油服,被低估的油服龙头;宝莫股份,模式占优,我们看好其未来发展。

  2、国务院正式批复《关于国家应对气候变化规划(2014-2020年)》。到2020年,实现单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%、非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右、森林面积和蓄积量分别比2005年增加4000万公顷和13亿立方米的目标,低碳试点示范取得显著进展。我们认为,在CDM06-07年大火了一阵后,之后遇冷,目前最实际的是煤炭减少排放及采用新能源汽车。

  在煤炭清洁高效利用方面,我们认为煤科院(天地科技兄弟单位)、科达洁能可重点关注。

  对新能源汽车,我们看好三友化工,参股的珠海银隆新能源公交车市场快速复制并实现盈利;看好康盛股份,参见家电组报告,兄弟公司联腾动力近期研发出全球最轻电动车用电机,功率密度为10.4千瓦/公斤,超过国内现有领先水平3千瓦/公斤,国际领先);看好多氟多,六氟磷酸锂见底、预期15年底供需转变。(国金证券)

  房地产板块:白银时代来临,重梳投资策略

  周期性:地产白银时代,投资已见顶部区域,销量仍有增长空间。

  1、新开工11、13年两次接近城镇房屋潜在需求量,房地产凤凰彩票网(fh643.com)投资已进入顶部区域,新开工面积增长乏力,开发投资长期处于低速运行;2、潜在需求尚未充分满足,销量仍有增长潜力,前提是银行业扩大按揭杠杆,促进潜在需求转化为有效需求。

  经济调结构背景下的地产调控判断:去行政化,丰富金融工具,托底经济1、房地产投资和土地财政对经济增长的拉动作用逐渐减弱,投资拉动型经济结构向消费推动型经济结构的调整成为不可逆转的趋势;2、此时全面放松限购限价限贷等行政管制措施符合政策逻辑:-帮助开发商加速去库存,缓解负债率攀升引发的资金链断裂风险,为投资托底;-减少房价暴跌风险,预防由于抵押物贬值造成的金融体系动荡;3、除去行政化之外,开发多样化金融工具,推进资产证券化亦是未来的重要措施:既可为行业资金开源、缓解银行体系压力,也可以增辟住户投资渠道和分散风险。

  放松地产调控的目的是促进库存去化、释放行业风险、托底经济增速,争取更充分时间完成经济结构转型,并不代表行业即刻反转。但下行有保底促进估值恢复,行业和企业的改革则可铸就牛市和牛股,我们对未来充满信心。(中银国际证券)

  机械设备行业研究报告-供热计量改革:梦想即将照进现实

  事件描述

  2014年9月23日至24日,我们参加了2014智慧供热与节能技术国际论坛,特整理纪要以飨各位投资者。

  投资要点:

  我国实现供热计量收费面积占集中供热面积不到20%。截至2013年末,我国北方采暖地区累计实现供热计量收费面积9.91亿平方米,占城市集中供热面积的比例不到20%,未来提升空间大。

  碳排放压力倒逼供热计量改革加速推进。我国人均碳排放量首超欧盟,七省市已建立碳交易试点,全国统一碳交易市场有望2016年之前建成,碳排放压力逐步增大,届时违法成本将进一步提升,这是热计量改革推进的加速器。

  推行热计量改革后节能及经济效益显著凤凰彩票官网(fh03.cc)。从已推行的示范项目来看,实行热计量改革后,节省的热、水、电分别为14.9%、30.47%、25.73%;对供热企业而言,年收入增加21.36%,年利润增加6.52%。

  新建及节能改造后建筑热计量改革成功在望。对标国外,目前我国新建及节能改造后的建筑大规模热计量改革可复制的模式、整套的成熟经验、所需的技术支撑均已形成,出现的常见问题均已找到对策,我国新建及节能改造后的建筑改革即将成功。

  我们预测至2022年我国能够实施供热计量的面积为159亿平方米,未来有能力提供“计量、管理、收费、调控”的节能减排系统集成产品供应及服务商将迎来新的发展机遇。我们首推A股标的为汇中股份(300371),逻辑如下:1)公司将依托供热计量管理平台、供水计量管理系统,从纯粹的超声表制造商转型为节能减排系统集成产品供应商,商业模式变化将带来业绩提升。2)公司小口径超声波水表在今年下半年开始在水司试用。明年有望在市场大范围推广。3)下半年北方供热季的到来将促使公司热计量产品销量增加,提示关注10月份召开的北方采暖地区供热计量改革工作会议。(方正证券)

  电子元器件:积极配置军工电子、苹果链等四大板块

  本周主要观点摘要:上周我们随互联网巨头到美国硅谷持续拜访elonmusk、前苹果ceo等科技产业领袖,对科技产业发展进入了深入交流,科技创新将从技术为本到以人为本,跨产业合作、生态系统的搭建将替代赢者通吃思维,中国互联网创新受到全球充分重视,工程师红利将是未来很长一段时间的中国优势,大数据未来空间广阔,而根本上感觉硅谷文化对于改善人类的远景重于盈利模式本身。我们将陆续拜访tesla、google、facebook、apple全球科技行业巨头,后续将详细分享这次感想与投资建议。

  上周我们重点提醒国庆献礼之?双达?(利达光电、光韵达)组合闪耀市场,我们的核心推荐逻辑保持不变,持续看好。本凤凰彩票娱乐平台(5557713.com)周继续看好军工电子板块、苹果产业链备货及生态系统构建大战略布局将带来苹果三年中兴、安防行业向民用及产品解决方案进展超预期、半导体行业进入第二阶段,国家相关政策出台预期加强。

  我们提出的利达光电?镀膜技术大创新+光学大平台逻辑?保持不变,军工电子板块持续大涨,军民融合加速,看好上市公司平台的未来持续资源整合。信息化战争将提升系统模组的设计难度,原有核心零部件将向模组延伸,单机产值提升至少十倍,看好中航光电、大立科技、高德红外.

  苹果产业链上游备货高峰期将持续延伸至明年一季度,2014Q4业绩高增长强预期。近期由于市场风格及博弈情绪,苹果链观望情绪较重,从估值、业绩、创新、全球整合四大逻辑来看,建议积极配臵苹果产业链。英特尔入股紫光,半导体发展的第二阶段?跨门槛?,国家新的相关扶持政策呼之欲出,看好半导体板块。我们认为半导体市场将进入第二阶段。安防产品向产品解决方案提升,海康威视与阿里云合作,进一步打开行业成长空间。看好3D打印快速发展,将逐步由工业转向民用,看好光韵达等互联网一体化布局,美亚光电在医疗领域大战略陆续落地、聚飞光电在LCD上游光学膜进展超预期。

  上周市场回顾:电子板块上周涨跌幅1.34%,跑赢沪深300指数0.85个百分点,年初以来累计上涨28.94%,跑赢沪深300指数24.34个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为1.84%、2.14%、0.94%、0.94%、1.44%。

  本周行业与公司事件提醒:本周多家公司将进行股东大会登记与召开以及部分公司停牌

  ■风险提示:系统性风险(安信证券)

  汽车行业季度策略:四季度是今年最好投资时期

  投资要点:

  2014年1-8国内汽车销售1501.73万辆,同比增长7.7%,其中,乘用车销售1245.95万辆,同比增长10.7%;商用车销售255.78万辆,同比下降5.0%。乘用车产销保持10%以上的稳定增长,基本反映了行业的“刚性”增长特征,而商用车今年常态化的负增长则拖了后腿,最主要的原因在于宏观经济增长动力的疲软以及固定资产投资增长不力。我们一直期望的黄标车淘汰,在前8个月实现情况很差。预计黄标车淘汰的数量约60万辆,仅完成今年淘汰任务的十分之一。8月份,汽车销售仅实现4%的同比增长。

  本来期望的新能源汽车免征购置税政策实施从7月份推迟到9月1日,使得新能源汽车销售出现两个月的“空窗期”,9月份产销可望出现3倍以上的同比增长。但全年新能源汽车的销售也就是我们去年底的预测:同比出现4-5倍的增长。

  2014年1-7月,17家汽车行业重点企业集团完成工业总产值15766.76亿元,同比增长13.6%;累计实现营业收入17650.60亿元,同比增长13.2%。完成利税总额3265.35亿元,同比增长14.8%。主要经济指标累计同比增幅较1-6月都有所下降。

  9月18日,环保部联合发改委、公安部、财政部、交通部、商务部等五部委编制印发《2014年黄标车及老旧车淘汰工作实施方案》,对淘汰的各环节都下达了非常明确的任务,特别是重新引入“强制淘汰”具体条款,到2015年6月底前地级及以上城市黄标车限行或禁行,“杀伤力”非常大。

  我们一直坚持黄标车淘汰是推荐汽车板块的重要逻辑,至今才非常明确。预计汽车行业在今后的几个月内将大提速,月度销售平均增幅在15%以上。汽车板块在2014年9月-2015年上半年有望走出2010年下半年以来从未有过的“牛市”行情。鉴于黄标车中各细分车型所占比重和汽车保有量中的比重一致,所以,汽车板块的行情可能是全面展开。其它行业政策如新能源汽车政策、汽车反垄断后的汽车后市场的规范治理等,会成为汽车板块“牛市”行情的催化剂。

  维持汽车行业“看好”的投资评级。继续推荐:上汽集团、长安汽车、宇通客车、中国重汽、江淮汽车、福田汽车、东风汽车、华域汽车、国电南瑞.(民族证券)

  食品饮料行业策略周刊:传统行业变革下的机遇受到空前关注

  周策略观点:非强势行业非蓝筹企业的求变受到了空前的欢迎,例如百润股份拟资产重组进入预制鸡尾酒领域获得资本市场的空前追捧,黑牛食品或强势推出鸡尾酒品牌亦获得资本市场的热捧;加加食品的转型以及外延式扩张的可能也获得市场的良好预期;好想你坚决向休闲领导品牌转型和拥抱电商新经济同样受到市场重视。从维维股份此前的业绩表现我们看不出公司基本面有何亮点,但主业低迷的现实以及公司擅长资本运作的过往,亦会让市场产生“机遇幻想”。承德露露作为消费蓝筹,今年以来涨幅可观,同样是公司求变的结果,公司在杏仁露业务地位稳固的基础上大力发展果仁核桃露新品,目前正是放量的关键阶段,同时公司核心高管也出现了市场认可的更迭。

  三全食品正在推进自动贩卖盒饭业务,也是一种变化。我们的建议是基于公司原有业务发展态势、转型的“两性”(必要性、可行性)研究、新业务的前景以及成功几率大小来综合考虑其中投资机会,合理控制风险。毫无疑问,传统行业的变革值得鼓励和期待。

  一周市场表现n一周(22/9-26/9)表现:本周上证指数上涨0.78%至2348点,沪深300上涨0.49%至2437点。食品饮料板块整体下跌0.16%。子行业中其中软饮料(1.49%)、调味品(0.73%)表现出较好的抗跌性,白酒(-0.12%)、乳品(-0.18%)、葡萄酒(-0.32%)、啤酒(-0.70%)小幅下跌,肉制品(-1.62%)继续延续上周跌势。涨跌同行业景气度高度相关。

  重点板块要点n白酒:淡季休整无需过度担忧,基本面选个股。高端无法全面、同步的复苏是基于高端白酒消费整体并未出现明显扩张,存在自上而下的挤压式增长,同时还有企业个体差异,例如企业营销和渠道调整是否符合实际。不仅要从需求端看到高端消费的实际情况,包括渠道库存、量价平衡情况,也要判断高端白酒的量价政策导向对财务报表的影响节奏,从而尽可能把握好投资节奏。目前白酒进入消费淡季,普涨行情结束,关注优质个股行情,无须激进。

  葡萄酒:葡萄酒的零售表现有好转。中银国际秋季策略会葡萄酒专家交流信息显示,今年2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际。葡萄酒龙头张裕2季度实现两位数增长,带动板块预期向好。张裕酒庄酒仍在下滑,中价位酒已近企稳,低价位酒实现较大幅度增长。张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,公司全年较大概率实现正增长。

  乳制品:奶价暂时止跌。本周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格平均价格3.92元/公斤,环比上周持平,同比上涨5.9%。

  国际方面,9月12日新西兰全脂奶粉拍卖均价为2,850美元/吨,同比下滑43%,环比上半月下跌5.4%,自年初以来下降幅度达到44.5%;根据海关数据,1-7月,我国进口奶粉量74万吨,同比增长68%,进口金额37亿美元,同比增长137%,7月奶粉吨价4,683美元,同比增长5%,环比上个月下降5%;1-7月进口液态奶合计进口18万吨,金额2.52亿美金,同比分别增长55%、61%,进口奶单价1.38元/L,同比下降8%。上半年主要乳业的毛利率均或同比,或环比提高,我们认为伊利股份仍是最受益于原奶价格下降的品种,预计三季报无忧,继续积极推荐从悲观预期泥潭中走出来的伊利股份。

  本期大众品重点:承德露露、加加食品、好想你、伊利股份、光明乳业.

  中银近期研究活动和成果

  加加食品调研纪要;好想你调研纪要;葡萄酒专家交流纪要等。

  风险提示

  白酒进入淡季,春节较晚或影响4季度报表表现;宏观经济系统性风险。(中银国际证券)